【资讯】张敬伟养老金入市是次优选择

张敬伟：养老金入市是次优选择

备受热议的养老金入市问题尘埃落定。全国社保基金理事会20日发布消息称，经国务院批准，社保基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。此举在全国尚属首次。(21日《新京报》)　　确切讲，1000亿元中可进入股市的不超过400亿。分析称入市迫于亏损压力。此前有反对者称不能拿老百姓保命钱冒险，广东也曾一度否认要入市。　　何止广东，就在不久前的“两会”上，对于养老金入市问题也是争得不亦乐乎，证监会和全国社会保障基金理事会主要领导认为养老金入市，存在价值投资的机会。但大多数的代表和委员却不放心自己的养老金被投入股市，企业家人大代表宗庆后甚至提出养老金投入垄断企业的“第三条道路”。　　养老金矛盾所及，公众担忧的无非是养老金是否能够保值增值问题，如果中国股市不是踯躅于“熊市”中，政策市如过山车般一路颠回“十年前”，养老金部分投入稳定的股市，未尝不可。以西方国家为例，除了占10%的公共养老金不能入市外，90%的私人部分，可以选择入市，并成为资本市场的稳定剂，也有很稳定的资本增保效果。　　可惜中国股市不是美国股市，不稳定、有缺陷、乏监管，是中国股市的痼疾。在当前股市存在不确定的情境下，证监会或其他官方机构呼吁养老金入市，自然会引发民众的焦虑，怀疑其动机是拿养老金去“救市”。这，当然不会得到公众的认可。　　至于宗庆后所提出的养老金投入垄断央企，似乎也不可以。一方面，垄断企业不缺资金和政策，其融资渠道畅通，也不缺少养老金这笔钱。一旦动用了养老金这块蛋糕，央企们就会背负更多的民意监督，他们不会接招。另一方面，垄断企业社会声誉不好，养老金贴着垄断央企发财，既不符合市场公平竞争的原则，也并非社会公众道德化的选择。　　可见，养老金入市也好，投入其他途径也罢，不是目的而是手段。如果说中国股市监管到位，投入一部分养老金未尝不可，不管是否盈亏；相反，如果说中国股市依然如过去10年一样乱象纷呈，即使投入的养老金保值增值，公众也未必愿意将自己的保命钱投进去。因为养老金在股市的“赢”，是以广大散户的“亏”为代价的。总之，养老金入市，也应符合基本的道德原则：君子爱财应取之有道。　　现在的股市是否规范？还有待观察。广东拿出部分养老金做入市试验，未尝不可。但是，必须秉承两个原则：按照股市规律规范操作，符合市场要求；二是要符合公众道德评价，不可以制造投机漩涡牟利。这种摸着石头过河的入市，还有待观察。　　值得一提的是，养老金也确实需要适当的投资渠道，不可以躺在账户上吃利息。据统计，因为通胀所致“负利率”，从1997年到2010年养老金流失额高达6000亿元(全国政协委员黄泽民语)。近两年，养老金就损失达1300亿元。　　在此情形下，养老金选择投资，更应慎之又慎。政策设计者不妨更新思维，将之更多投入到实体经济上去，而不是热衷于股市。现在谁最缺钱？民营企业，尤其是小微企业。有关方面不妨尝试，通过有序监管投给融资渠道逼仄的民营企业以及有潜质的科技创新企业。说不定养老金就会制造出一两个中国的比尔盖茨或乔布斯呢。

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