【新闻】新安股份草甘膦高景气推动业绩向好长叶虫豆

发布时间：2020-10-19 04:11:16 阅读：次来源：联轴器厂家

由于草甘膦价格在今年以来持续上涨,尽管有机硅业务仍小幅下滑,但草甘膦业务的好转带动前三季度公司综合毛利率同比上升2.60个百分点至11.39%,营业利润同比增加0.36亿元。新安股份2012年前三季度业绩与我们此前EPS为0.02元的预测基本相符。草甘膦业务景气回升是公司业绩改善的主要原因。

草甘膦价格上涨加之主营产品销量增加带动收入增长。公司前三季度营业收入同比增长25.50%,其中三季度同比增长32.48%。年初以来草甘膦价格持续上涨增加推动收入增长,而三季度草甘膦价格加速上涨推动收入增幅扩大,此外子公司新安迈图10万吨/年有机硅单体项目投产也对营业收入的增长有所贡献。

草甘膦高景气推动业绩向好。但由于营业外收入同比减少0.61亿元,因而净利润同比减少0.18亿元,同比下滑70.14%。从单季度看,由于草甘膦价格从年初以来持续上涨(以华东地区市场价为例,年初以来累计上涨49.5%,三季度均价同比上涨42.1%),使得三季度单季度销售毛利率同比增加5.67个百分点至13.05%。从环比角度看,公司主营业务盈利基本保持平稳。尽管草甘膦三季度均价环比上涨23.2%,但公司销售毛利率环比无明显变化;我们推测可能由于公司草甘膦业务长单比例较高,通常企业针对长期客户的销售价格与市场价有一定差异,且调整时间较市场价有一定滞后;此外有机硅产品价格环比略有下滑也是原因之一。但随着草甘膦价格持续维持高位,我们预计草甘膦业务景气好转对盈利的贡献后续将逐步体现。

维持“增持”评级。考虑到海外尤其是南美地区的需求较好,草甘膦除草剂行业景气有望延续,同时公司另一主营业务有机硅价格目前已基本见底,且近期略有反弹,并且通过加大下游产品研发延伸产业链,公司有机硅业务盈利压力有望得到一定缓解。因而我们预计公司经营面将持续复苏,盈利将继续回升。我们暂预计新安股份 2012-2014年EPS分别为0.15、0.40、0.52元。考虑到公司有机硅业务已处于底部区域,草甘膦行业景气回暖明确,且未来草甘膦业务盈利存在超预期的可能性,我们维持“增持”的投资评级。