广发个股银河磁体热压钕铁硼进展有条不紊

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盈利预测与估值：

我们预计公司2012-2014年营业收入分别为6.22亿、7.13亿和8.63亿，EPS分别为0.91元、1.05元和1.87元，对应动态市盈率为30.71X，26.85X和15.03X。2014年公司热压钕铁硼量产以及麦格昆磁磁粉专利到期有望为公司带来业绩爆发性增长，我们认为公司具备长期投资价值，值得用时间换取成长，维持“买入”评级，目标价36.4元。

二季度行业转暖，业绩同比有所增长。

二季度下游行业转暖，公司订单恢复正常。目前产品价格也比一季度略有回升。我们预计二季度呈现量价齐升的局面，业绩同比环比均会有望增长。

镝铽价格长期看涨，热压钕铁硼市场空间广阔。

随着澳大利亚和美国等国家轻稀土资源的开采，镨钕等轻稀土价格不会持续上涨，但是中国优势的中重稀土镝铽等稀土价格会长期上涨，热压钕铁硼不使用镝铽等重稀土金属，具备明显成本优势，而其性能并不输于烧结钕铁硼，性价比优势凸显，替代烧结钕铁硼空间巨大。公司拟建设300吨热压钕铁硼产能，已经完成了设备的设计和订购。我们预计公司2012年有望实现小试，2014年可以开始正式进入工业化生产阶段。

公司提前布局磁粉生产应对2014年MQ磁粉专利到期。

目前国产磁粉的性能基本与MQ磁粉相当，但却比MQ磁粉便宜30%-50%。未来专利到期后，推广国产磁粉使用不仅能够提升产品盈利能力，而且可以降低产品售价提升粘结钕铁硼市场。公司正在与夹江园通进行“钕铁硼微晶磁粉建设生产项目”的合作谈判，若合作成功，公司将具备磁粉生产能力。

风险提示：

麦格昆磁磁粉专利延期；稀土价格大幅下跌。

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