如何对冲欧盟制裁俄罗斯负面因素

如何“对冲”欧盟制裁俄罗斯负面因素

《信报》社评大谈制俄利益棋局，亚洲诸国一面应酬到访美国外交官，一面跟俄国银行、巨企高层交头接耳，把握形势“化危为机”。国际关系利益挂帅，鹬蚌相争渔人得利，制裁从来不是有效无效非黑即白那么简单。　　地缘政局分析，自有高人操刀。老毕对这篇社评分外有感，主要因为一个名字：Adidas。刚闭幕的世界杯，非但乃足球强国之间的生死对决，亦是两大体育品牌的荣辱之争。Adidas的宿敌，舍Nike其谁？

Adidas缘何大跌　　世界杯冠军名花有主，但两大体育品牌之战，胜负早在决赛前已尘埃落定，原因简单不过：德国和阿根廷的赞助商皆为Adidas，不论冠军谁属，Adidas的荣耀已定，于品牌竞争中早德国一步“捧杯”。说来巧合，世界杯得主和冠军队赞助商俱如假包换Made in Germany，德国风头当真一时无两！　　令人意想不到的是，Adidas非但无法把绿茵场上的耀目光芒带进股市，世界杯闭幕短短两周，集团股价更单日狂泻一成半，有货在手者固然三魂不见七魄，旁观者如老毕亦大吃一惊。Adidas有此一“震”，原因上述社评已交代得十分清楚，但老毕想在两件事上多添一笔。　　第一件事纯属个人体验，凑巧跟两大体育品牌相关，是以特别一提。老毕留意Adidas股价，世界杯只属“枝节”，主要还是由于早前在Nike 10月行使价72.5美元水平short puts(卖出认沽期权).Adidas既是Nike的冤家死对头，前者的一举一动，在下自然得时刻留神。老毕发现，Nike虽失意于世界杯赞助之争，但论股价表现，年初以来一直遥遥领先Adidas，世界杯举行期间和过去一周，相差尤其明显【图】。　　老毕对Nike 球场失意股场得意大感欣慰，作为认沽期权的售方，原则上能不接货便不接货，short puts赚取的期权金，100%变作纯利。基于此，老毕在策略上宁可少收一点期权金，亦要选择有足够price protection的行使价。开仓以来，Nike股价表现虽称不上出色，但以不跌穿行使价为“底线”，该股迄今走势并没有让在下失望。　　反观Adidas，股价不仅完全无法受惠于世界杯效应，集团7月31日且发表声明，指地缘政局紧张令俄罗斯/独联体业务大受影响，来自该区的盈利贡献势必大打折扣。就如前述，声明一出，Adidas股价单日暴泻一成半。　　谁更受伤？　　理论上，Nike也可能面对同一问题，一旦遭“俄罗斯飞毛腿”击中，股价跌穿期权行使价，想不接货亦难。然而，单凭俄罗斯业务，真的足以令Adidas股价录得金融海啸时期亦未必能比的跌幅吗？这个疑点，令老毕想到第二件事。　　路透社早前报道，研究机构Sentix 一项追踪欧元区投资者信心的指数8月暴挫，理由是欧盟制裁俄罗斯“动真格”。Sentix指数从7月的10.1泻至8月的2.7，远逊路透社调查显示的9.0平均市场预测。投资者信心大跌，Sentix归因于西方与俄罗斯对着干，制裁触发反制裁。在莫斯科连番报复下，本已暮气沉沉的欧洲经济，雪上加霜势所必然。地缘政局动荡遇上大国权力斗争，欧洲央行即使有意介入，恐怕亦不知何处着力。Sentix在报告中特别提到，德国对俄罗斯局势敏感度最高，指数中反映经济预期的环节(expectations component)跌至负数，为2012年11月以来首次。　　上述调查证明了一件事：Adidas股价出现令人震惊的跌幅，既非偶然亦非单纯因为俄罗斯业务，而是欧美与普京一来一往，越玩越大，结果只会两败俱伤。俄国企业固然受损，欧洲国家尤其跟俄罗斯经贸往来频密的德国、意大利，受打击程度不见得比“北极熊”轻。　　俄乌局势升温以还，资金东来趋势明显。美股跌势从小型股蔓延至众多蓝筹，内地和香港却在超买下需要透气。制俄牵动利益棋局，资金流向和地区股市已反映七七八八。老毕也许得考虑多开一个仓，short(卖出)中资股ETF认沽期权，以对冲到期日前不知会否碰上什么惨事的Nike.

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