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信贷新高考验货币当局监管能力

发布时间:2021-01-25 10:11:35 阅读: 来源:联轴器厂家

信贷新高考验货币当局监管能力

1月28日来自中金的消息称,央行信贷额度已部分下发,预计全行业额度增长5%—10%。根据中国人民银行的统计,截至2014年年末,金融机构人民币各项贷款当年新增9.78万亿元。也就是说,2015年新增信贷总额将达到10.5万亿元左右。  回望近十年的新增信贷,较高的年份有2009年为9.58万亿元,同比增速为95.3%;2014年为9.78万亿元,同比增速10%,创出历史新高。如果2015年的新增信贷的执行情况与年初计划没有大的出入,无疑将再创历史新高。

新增贷款是具体感知央行货币政策的风向标,虽然在中央经济工作会议和人民银行工作会议上有“继续实施稳健的货币政策”的定调,但“更加注重松紧适度,适时适度预调微调”的表述为具体政策的实施留下较大想像空间,笔者认为今年的货币政策会出现如下新走向。  其一,2015年中国经济下行压力不减,尤其是房地产增速回落和制造业产能过剩是目前经济领域的焦点问题,以中央的宏观调控来看,让房地产回归市场,容忍房地产投资增速的下滑区间扩大,但为了对冲经济下行压力,需要其他投资拉动经济增长。所以判断新增信贷的大致方向应该在基础建设、第三产业的结构性减税、战略性新兴产业等领域。事实上,为了改善经济增长动力从2014年11月开始,中国正在实施新一轮小型的刺激计划。  其二,在货币政策保持稳中偏松的总体判断下,相信央行将利用价格型工具以及特定时候配合使用数量型工具,加强对流动性的主动调节,或将审慎利用降准降息等规模化宽松次数。2014年央行实施了两次定向降准,而今年降准降息将是大概率事件。  其三,既然全面宽松政策无可能,继续使用定向宽松和结构性宽松就是不二选择,而定向宽松继续发力唯一的可能性,就是使用非常规的监管来强化货币向实体经济的渗透,继续促进融资成本下降,确保贷款和社会融资保持适应经济运行需要的合理增长。  不过从2014年的执行情况来看,企业贷款全年增加6.62万亿元,同比多增1.22万亿元。小微企业贷款余额15.46万亿元,同比增长15.5%,增速比上年末高1.3个百分点,比同期大型和中型企业贷款增速分别高6.1个和4.8个百分点,比各项贷款增速高1.9个百分点。中国人民银行的统计数据反映了其建立的引导金融机构提高小微企业贷款比例的正向激励机制正在逐步发酵,但真正剔除资金流向实体经济尤其是小微企业的痼疾,仍需艰难前行。  在稳中偏松货币政策的总体预判下,笔者认为,为了应对国际国内经济环境的复杂性,要有货币政策适时微调预调的心理预期。  一是在美国可能加息和资本出现加快流出新兴经济体的国际环境下,如何平衡基准利率保持基本稳定对遏制资本外流具有作用和价格型政策工具对国内经济具有增长拉动作用之间的矛盾。  二是欧洲央行已启动逾万亿欧元规模的全面量化宽松,资金流入将被动推升人民币,对外需的负面冲击会进一步加剧经济基本面的压力,加之疲弱的欧洲经济又是中国出口的利差因素,如何综合考量国际国内经济走势,适时进行微调预调,无疑对货币监管当局的调控水准是一大考验。

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